Urgente: los mercados ante la guerra

Durante los próximos 6 meses, esperamos que el mercado se vuelva gradualmente menos preocupado por la inflación (ya que debería alcanzar su punto máximo en marzo/abril). Esto debería ayudar a aliviar las preocupaciones de que la FED endurezca demasiado su política de tipos de interés, el principal riesgo en este momento.

Ahora que Rusia ha comenzado lo que parece una invasión a gran escala de Ucrania, es difícil predecir lo que traerán las próximas semanas/meses en este frente. Desde el punto de vista de la inversión, la historia muestra que estos eventos generalmente no tienen un impacto duradero en los mercados, pero es muy posible que si los eventos bélicos escalan o se prolongan, a partir de aquí, podríamos encontrarnos en un entorno de «aversión al riesgo» donde los activos como las acciones verán más presión a la baja en el corto plazo. Sin embargo, las expectativas de fin de año, en ausencia de una escalada completa entre Rusia y Ucrania, es que las acciones registren rendimientos de un dígito medio, aunque es poco probable que este camino sea fácil.

Creo que el siguiente cuadro es un punto de referencia útil para ayudar a poner la situación actual en un contexto más amplio:

Más allá de una guerra, el mayor riesgo es, obviamente, que nos equivoquemos con la inflación y la Fed suba agresivamente los tipos. Sin embargo, ya se ha incluido tanto en el precio (más de 6 aumentos este año) que creemos que es poco probable que obtengamos una sorpresa negativa en ese frente.

Los mercados de acciones son, por definición, volátiles y las caídas del mercado de >10% no son inusuales. Si bien no es una experiencia particularmente agradable para los inversores (y de hecho para nosotros mismos), seguimos enfocados en tratar de proteger y hacer crecer el capital a largo plazo, algo que hemos hecho bien durante una serie de crisis de mercado. Es importante tener en cuenta que el punto es permanecer invertido para beneficiarse de los rendimientos positivos al alza después de meses de rendimiento negativo.

JAUME SANTAEULÀRIA
Socio de Norz Patrimonia