Otro año que vivimos peligrosamente (y van dos)

Decía Gary Lineker que el fútbol es un juego de once contra once donde quienes finalmente ganan son los Alemanes, vamos a permitirnos el lujo de modificar esta frase y decir que la bolsa está formada de muchos índices y al final de cada año el índice que suele tener un mejor comportamiento es el mercado EE.UU., con el S&P500 subiendo en el año un +26,89%. Destacar que lo ha hecho mejor que el Nasdaq que “solo” ha subido un +21,39%. Europa se ha comportado de forma correcta con una subida del Eurostoxx 50 del 21,60%, los mercados emergentes han perdido dinero, el peso de China y Brasil ha lastrado estos mercados, Japón solo un +4,91% y finalmente el Ibex 35 otra vez a la cola de rentabilidades con un +8,15%, muy lejos de otros países europeos.

Siguiendo con el símil futbolístico, cuando teníamos el año casi finalizado, entró por sorpresa un jugador que nadie conocía llamado Omicron que nos ha revolucionado el final de año, aunque aparentemente da una enfermedad más débil, ha generado muchos cierres lo que se ha traducido otra vez en un fuerte deterioro en aquellas acciones ligadas a viajes y ocio. Es importante señalar que de cara al 2022 habrá que seguir estando muy atento a nuevas sorpresas de este virus, el porcentaje de vacunación mundial continúa siendo bajo y la posibilidad de nuevas variantes va a seguir ahí.

Para el año 2022, esperamos que el ciclo económico se continúe expandiendo y que los cuellos de botella de producción poco a poco vayan normalizándose, estos son los responsables directos de este boom inflacionario existente, por lo que esta presión de precios poco a poco irá reduciéndose. Los Bancos Centrales van a tener en sus manos la clave y navegar entre mantener el crecimiento y la inflación controlada, no cabe duda, de que este va a ser el principal factor que vigilar este año. Creemos que tanto la FED como el BCE van a intentar aguantar al máximo sin subir tipos, al menos mientras la Covid no se resuelva y Omicron, ha sido un aviso para no correr demasiado. Seguimos pensando que el mercado descuenta más subidas de tipos de las que realmente se van a dar. Estos meses que tanto se habla de inflación, se obvia que existen dos grandes factores deflacionarios que son estructurales, la demografía y la tecnología, por contra los factores que han hecho que se incremente la inflación son coyunturales.

Es cierto que iniciamos el 2022 con unas valoraciones más ajustadas en mercados, nuestro objetivo de bolsas en general sería de una revalorización de un solo dígito, en torno al +7% – +8%, siendo EE.UU. otra vez nuestro mercado favorito y en Europa aumentamos nuestro peso en pequeñas y medianas compañías, los índices Europeos de grandes compañías nos siguen sin gustar aunque aparentemente coticen a un descuento frente a los norteamericanos, es un mercado donde hay que seleccionar nombre a nombre.